巨无霸来了！金龙鱼上市首日市值超2000亿，但无缘创业板第一

10月15日，金龙鱼正式在A股创业板上市。Wind数据显示，上市首日，金龙鱼开盘大涨90．51％，报48．96元／股，总市值一度达2654亿元。不过，随后该股涨幅快速回落，截至午间收盘，报42．93元／股，总市值降为2327亿元，在创业板排第五，暂未达到“跻身创业板前三”的市场预期。

顶着“创业板史上最大IPO”的头衔，金龙鱼能称霸创业板吗？

资料图中新经纬闫淑鑫摄

市值暂排创业板第五

作为创业板史上IPO募资规模最大的企业，金龙鱼此次上市颇受市场关注。

招股书显示，金龙鱼此次IPO共发行5．42亿股，发行价为25．70元／股，合计募集资金138．7亿元。本次发行后，金龙鱼总股本为54．22亿股，其中近3．57亿股无限售流通股将自上市之日起开始上市交易。

中新经纬记者注意到，10月15日早间，A股出现大面积卡单，影响部分投资者交易，有投资者在微博上喊话“我的N金龙鱼怎么卖不出去”“本来打算开板就卖的，硬是卡了半个小时才卖出去，害我少了30个点”，甚至有部分网友将卡单原因归结于大批投资者卖出金龙鱼。

来源：微博截图

据交易所公告，金龙鱼公布网上中签结果，中签号码共有303609个，每个中签号码可认购500股金龙鱼A股股票。

值得一提的是，此前有不少看好金龙鱼的投资者预计，金龙鱼上市后，其市值有望跻身创业板前三，甚至超越宁德时代摘得第一。不过，从当前的市场表现来看，这些投资者并未能如愿。

据Wind数据，截至10月15日午间收盘，金龙鱼报42．93元／股，涨幅为67．04％，总市值达2327亿元，在创业板仅排第五，前四名分别为宁德时代、迈瑞医疗、智飞生物、爱尔眼科，总市值分别为5591亿元、4461亿元、2462亿元、2349亿元。

来源：Wind截图

中新经纬记者注意到，对于金龙鱼的合理股价区间，券商机构有不同的看法，不过给予的目标价大多低于目前股价。

作为金龙鱼的保荐机构，中信建投称其消费品属性业务（厨房食品的零售＆餐饮渠道）合理PE估值为25倍以上，大宗属性业务（厨房食品的工业渠道＆其他）合理估值区间10－15倍，综合判断公司对应2021年合理PE估值间为20－24倍，对应合理股价区间为30－36元。

国金证券预计金龙鱼2020年－2022年的营收为1946亿元、2075亿元、2147亿元，净利润为70．14亿元、77．74亿元、84．84亿元，对应EPS为1．29元、1．43元、1．57元，目标价32．25元。

不过，民生证券则表示，金龙鱼本次公开发行后总股本为54．22亿股，对应2020年－2022年摊薄EPS为1．29元、1．49元、1．72元。此次发行价为25．70元／股，对应市盈率分别为19．9倍、17．2倍、15．0倍。此次发行价格对应估值水平大幅低于中信调味品板块及其他食品板块目前平均66倍和37倍的PE水平（对应2020年业绩，Wind一致预期，算数平均法），给予“推荐”评级。

营业收入＝两个茅台

金龙鱼全称益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司，是国内最大的农产品和食品加工企业之一，主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。该公司核心品牌“金龙鱼”可以说家喻户晓，并且从单一食用油品牌发展成为综合厨房食品品牌，产品类型覆盖食用油、大米、面粉、面条、调味品等。此外，金龙鱼旗下“欧丽薇兰”“胡姬花”等品牌也逐渐为公众所熟知。

财务数据显示，2016年至2020年上半年，金龙鱼分别实现营收1334．94亿元、1507．66亿元、1670．74亿元、1707．43亿元、869．73亿元；实现净利润8．54亿元、52．84亿元、55．17亿元、55．64亿元、31．70亿元。截至2020年上半年末，该公司资产总额达1824．33亿元。

一年收入1707．43亿元，意味着什么？中新经纬客户端梳理Wind数据发现，截至2020年10月15日，创业板共有865家上市公司，其中2019年营收超千亿的只有两家，一家是金龙鱼，另一家是上海钢联，营收为1225．72亿元。

即便是放在整个A股市场，金龙鱼的创收能力也不容小觑。据Wind数据，在A股4000多家上市公司中，2019年营收超千亿的有75家，金龙鱼排名第50位，超过了南方航空、中国国航、东方航空、平安银行、光大银行等几家航空公司和银行股，同时是贵州茅台的2倍。

不过，金龙鱼的盈利情况却不太如意。2019年，金龙鱼实现净利润55．64亿元，低于温氏股份的144．45亿元，高于宁德时代的50．13亿元，在A股更是远低于贵州茅台的439．70亿元、五粮液的182．28亿元，与海天味业基本相当。数据显示，2019年，海天味业实现净利润53．56亿元。

近几年，金龙鱼的净利润增长也在放缓。2017年－2019年，金龙鱼净利润增速分别为518．88％、4．42％和0．85％，从5倍下滑至不足1％。进入2020年，这一情况有所好转。数据显示，2020年上半年，金龙鱼营收增长10．53％、净利润增长99．57％。

此外，金龙鱼在招股书中预计，2020年1－9月，公司预计实现营业收入约为1310亿元至1370亿元，同比增长约5％至10％；实现归属于母公司所有者的净利润约40亿元至46亿元，同比增长约15％至30％；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润约33亿元至38亿元，同比增长约15％至30％。

金龙鱼表示，公司2020年1－9月业绩预计高于去年同期，主要因为虽有疫情影响，公司采取多项措施积极应对，属日常消费品的厨房食品业务稳健发展，零售产品销售量预计增长较大，同时饲料原料销售收入表现良好。

独立上市背后的“阳谋”

对于国内消费者来说，“金龙鱼”可谓是一个耳熟能详的品牌，它的产品经常被摆放在超市粮油区显眼的位置。在不少人的印象中，“金龙鱼”和中粮旗下的“福临门”一样，都是国产品牌。然而，事实并非如此。

资料图 中新经纬 闫淑鑫 摄

公开资料显示，金龙鱼成立于2005年，注册资本为48．79亿元，是新加坡丰益国际集团全资控股的子公司，其创始人为著名华侨郭鹤年，此人曾多次蝉联马来西亚首富，拥有“亚洲糖王”“酒店大王”之称。在胡润研究院发布的《2019胡润全球富豪榜》中，郭鹤年以950亿元位列大中华区第15位，旗下资产涵盖商场、酒店等多个领域。

据媒体报道，出生于1923年的郭鹤年，今年已97岁高龄，他早就将国内的主要业务交由侄子郭孔丰打理，且郭孔丰已经拿到中国国籍。中新经纬记者查询相关资料发现，郭孔丰目前不仅是金龙鱼的法定代表人，同时也是其董事长。

值得一提的是，近些年，金龙鱼似乎一直在谋求独立上市。2009年，金龙鱼曾计划分拆中国业务的30％在香港上市，但遭遇香港金融市场动荡，上市一事就此搁置。

2017年5月，郭孔丰再次对外提及，金龙鱼正在对中国业务进行内部重组，并有可能单独上市；2018年2月，金龙鱼发布的2017年四季报显示，从可能分拆上市的基础出发，已基本完成中国业务的内部重组。

值得一提的是，为快速推进上市进程，金龙鱼用三个月时间完成上市辅导，紧接着就开始申请IPO。资料显示，2019年2月26日，中信建投与金龙鱼签订了辅导协议，并于2019年2月27日在上海证监局完成辅导备案登记。2019年6月4日，中信建投以2016年、2017年、2018年及2019年1－3月报告为基础，提交辅导总结报告，并提出辅导验收申请。2019年7月，金龙鱼正式向证监会递交IPO申请材料。

金龙鱼总裁穆彦魁曾对外表示，金龙鱼在国内上市，融资并不是主要目的，而是在于上市之后，公司便能顺理成章地变身成为一家地道的国内企业，彻底摆脱“外资”的限制。

“金龙鱼一心想要独立上市，意在为丰益国际创造更多价值。至于其上市后，能否持续被国内投资者看好，还很难说。”知名经济学者宋清辉在接受中新经纬客户端采访时表示。