委托理财思路初现

　　据知情人透露，目前社保基金运作的框架及风格已初步显现。 该人士认为，其第一个特点是管理人的细分。主要表现在，社保基金理事会并不是简单地将首批入市资金分摊给6家具备资格的管理人,而是设定了14个组合，由6家管理人分别管理。从公开信息推测，华夏与博时分别获得了3个组合管理资格,其他4家管理人分别获得2个组合管理资格。这14个组合最终的成效是单独核算的，可以看出社保对这6家公司也是引入了竞争机制的。

　　社保基金运作的第二个特点是投资定位明确。在已有的这14个组合中，101至106组合以股票投资为主,辅以可转债投资。107、108两个组合则类似纯股票基金。而201至206组合,更像是纯债券基金,投资对象只限为债券与可转债。

　　社保基金运作的第三个特点是相当灵活。业内人士推测，华夏与博时管理的107、108两个组合，只有中国石化的股票。原先市场一直认为,两家基金管理公司接手中国石化后,会一路推高该股，以求解套。但现在,这两家管理人很可能采用“滚动操作”方式，用变现的资金换股或者做差价,以求最终解套。从现有运作的痕迹看,换股的可能性更大。另外，其运作的灵活性还反映在积极参与增发项目上。

　　社保基金运作的第四个特点是运作差异化。像华夏管理的103组合与博时管理的102组合,比较热衷二级市场A股交易。其余4家表现相对谨慎。在债券组合中,华夏的203组合喜欢债券交易,而博时的202组合与南方的201组合似乎更看重转债交易。

　　出师月余损兵折将？

　　从社保基金近一个月来的现实表现看，其前不久参与的新潮实业、民丰特纸的增发，亚泰集团的配股等认购活动，成绩均不理想，在专家们的打理下，虽然参与的资金不算多，但甫一入市便与普通投资者一样“吃套”，不免让人对此议论纷纷。

　　业内专家分析，由于社保基金目前入市的资金量相当小，以这样一个量来对社保的投资成效下结论为时尚早。据了解，截至去年底，全国社保总量约为1242亿元。但目前算上中国石化，其投入的资金总量也仅在20个亿左右。由于社保所选择的个股其基本面业绩稳定，股本大小适中，历年分红较好。因此业内人士认为，社保投资的绩效将会逐渐向好。

　　另一方面，由于新股发行时股份变动情况比较及时，因此给人感觉社保基金似乎更热心一级市场。但事实并非如此。据有关人士介绍,社保基金1个月内A股的交易量可能已经达到10亿元左右。这些股票的战绩如何，还有待观察。
 
羊城晚报 /韩平