储蓄呈现恢复性增长

　 储蓄是收入的函数，也是金融机构目前仍很重要的资金来源。与1996年至2000年的储蓄存款增长大幅下降相比，从总体上看，今年以来居民储蓄存款的主要特点是：呈现了恢复性的增长，增长速度比2000年同期有所加快；恢复性增长的幅度并不是很大，而且有反复；存款的稳定性有所增强，与1978年至1996年的储蓄存款持续、高速增长相比，其增长速度又低得多。

　 呈现恢复性增长的直接原因一是与去年同期相比，今年以来新股发行比较少，同时在监管部门对市场违规行为加大打击力度的背景下，股票过高的市盈率开始回落。受股市行情的影响，人们投资股市就显得比过去谨慎，所以，分流的储蓄存款相对比较少。二是与今年政府公务员及事业单位人员加薪、城乡居民的收入有一定程度的增长有关。

　 专家分析，储蓄增多，也反映出居民的即期消费欲望不足，说明扩大消费还存在一些障碍。人民银行最新的一次调查显示，居民选择储蓄的目的依次为：教育费、买（建）房装修、养老。与支出预期相比，我国大多数居民的消费能力仍显不足，住房、医疗、教育等各项改革的推进，使居民支出和负担动机增加的心理预期值上升。民营企业对员工的福利保障相对于国企来说又比较少，民企员工除了购买保险转嫁风险外，会更多地增加银行等金融机构的储蓄以备不时之需，而近年来，农民的收入增长又比较慢，扩大消费的能力不强。此外，住房、轿车及旅游等领域一些不合理的管制与收费、不规范的市场运营，也是妨碍储蓄转化为消费的重要因素。在美国经济、欧洲经济、日本经济等都不太景气、出口比较困难，而投资也比较难于启动的情况下，扩大内需尤其是消费仍然是我国宏观经济调控的重头戏，今年经济能否实现持续增长，关键是看消费的走势。储蓄持续增多提醒我们，刺激消费，打开老百姓的“钱袋子”，有很多工作需要完善、加强，需要有所突破。

　 引人注目的是，在居民储蓄存款总体上呈现恢复性增长的同时，5月份新增储蓄存款却出现了负值。城乡居民储蓄存款5月末的余额为68394亿元，同比增长10％；但与4月末的城乡居民储蓄存款余额68618．46亿元相比，5月末反而下降了224．46亿元，下降幅度为0．33％，出现了波动，表明储蓄存款恢复性的增长并不是很稳固，而且有反复。此外，从储蓄结构上看，8月份活期储蓄增加2423亿元，比去年同期少增415亿元，定期储蓄增加3661亿元，比去年同期多增2396亿元，定期储蓄存款增加较多，表明过去两年的活期化倾向在下降，储蓄存款稳定性明显增强。

　 透视近年的储蓄分流

　 近几年，在储蓄总额持续增加的大背景下，我国居民储蓄存款分流也十分明显，储蓄构成活期化倾向趋强。专家认为，关注储蓄分流的利弊，对储蓄分流走势加强监测调控十分必要。

　 首先，储蓄分流是经济体制改革特别是金融体制改革不断深化的结果，它代表着一种必然的发展趋势。在一定程度上它是近几年来政府积极发展资本市场、连续多次降息、鼓励居民金融投资多元化的政策效应的体现。

　 其次，储蓄分流改变的主要是融资方式，对社会资金总量并不造成大的影响。这是由过去单一的以间接融资（财政银行融资）方式为主，转变为间接直接融资方式并举、债券股票等融资方式迅速发展的新型融资格局。

　 再次，储蓄分流有利于减轻资金过分集中于银行的压力，有利于金融风险的防范和化解，有利于提高资金的使用效率，有利于国家扩大内需、促进经济发展的各项政策措施的落实，有利于国有企业改革和战略性调整的深化。

　 储蓄分流明显的态势，也带来两个值得注意的问题：

　 一是防止储蓄分流过度可能对中小金融机构经营造成一定的压力。目前储蓄存款仍是金融机构重要的资金来源，储蓄存款余额约占全部存款余额的一半左右，因为国有商业银行担负着证券清算职责，在储蓄存款分流的同时，证券公司存放款增加，资金来源总量上并不因此受到大的冲击。但中小金融机构由于没有承担证券清算的职责，储蓄存款大量分流可能会对其资金运用方面造成一些不利影响；

　 二是要进一步加强对证券市场的监管，提高资金使用的效率。目前有些质量不高的上市公司热衷于“圈钱”，从证券市场上融得资金后没有按招股或配股说明书提出的实业投资项目投资，而是重新投入股市炒作，由此可能加大股市的泡沫成分，不利于金融市场的稳定发展。

　 多因素影响储蓄增减

　 储蓄的增减变化，除去预期心理、市场供求环境和政策等因素外，主要有三方面的因素在起作用：

　 ———股市的涨落影响居民储蓄存款增减。由于1996年5月1日以来的连续降息，再加上征收利息税因素的影响，使储蓄作为一种金融资产，其名义收益率已大大低于前些年，储蓄增值的吸引力减弱，促使居民积极寻找新的投资方式。与此同时，股指的持续攀高，吸引了大量的资金入市。

　 此外，国债发行数量增多，在一定程度上也分流了部分居民储蓄。保险事业的不断发展壮大，也吸纳了部分储蓄存款。

　 ———居民边际消费倾向明显增强，消费热点增多，促成储蓄分流。一般而言，在收入一定的情况下，居民消费越多，用于储蓄的数量就会相应减少。

　 ———本币外币存在较大利差，对储蓄存款分流有所影响。去年为缓解因油价上涨过快造成的通货膨胀压力，美国和欧盟连续多次加息，国内金融机构也相应提高了外汇存款的利率水平，进一步拉大了业已存在的本币和外币利率水平的差距。以一年期定期储蓄存款利率为例，去年最高时的美元存款利率为5．5％，高出人民币3．25个百分点。导致一部分储蓄存款通过各种途径转化成外币存款。全年我国中资金融机构新增居民外汇储蓄存款比1999年多增加176亿美元，明显高于1998年、1999年分别增加121亿美元和141亿美元的水平。今年以来随着美联储的连续降息，本币外币的利差逐渐缩小，其对人民币储蓄存款的影响也趋于减弱。

　 专家认为，以上三个方面原因在不同时期影响的程度是不同的，有时是多个因素综合起作用。

　 与股市行情密切相关

　 银行里居民储蓄的增减，与股市行情的高低密切相关。与股市持续出现的大幅下跌相反，8月份银行居民储蓄增至7．06万亿元。

　 回顾一下居民储蓄近两年的走势人们不难发现，在过去两年间，随着股市行情的节节攀升，人们更愿意将资金投入股市当中，居民储蓄和1998年相比一直处于增幅减缓甚至下降的局面。尤其是在发行新股比较多的月份，由于冻结的申购资金数额巨大，有时就会出现居民储蓄的负增长。即使在有限的储蓄增幅中，也是以活期储蓄居多，这种储蓄活期化倾向也就意味着人们具有强烈的投资与消费意愿。

　 今年以来股市发生了微妙的变化，在监管部门对市场违规行为加大打击力度的背景下，股票过高的市盈率开始回落。受股市行情的影响，人们投资股市就显得比过去谨慎，今年以来的居民储蓄增长速度明显高于过去两年。在7月份有多只新股发行的情况下，仍然增长了49亿元，这种情形如果发生在去年就可能会出现负增长。

　 从储蓄结构上看，在股市持续跌落的情况下，8月份活期储蓄增加2423亿元，比去年同期少增415亿元；定期储蓄增加3661亿元，比去年同期多增2396亿元。定期储蓄存款增加较多，表明过去两年代表着投资意愿的活期化倾向在下降，储蓄存款稳定性明显增强。

　 储蓄存款三阶段

　 新闻

　 背景

　 改革开放以来，我国居民储蓄存款一直保持了比较高的增长速度，其发展过程大致可以分为3个阶段：一、持续增长阶段（1978———1988年），储蓄存款平均每年增长30％以上，1988年储蓄存款余额达到3822亿元人民币，为1978年210亿元的18倍。二、高速增长阶段（1989———1996年），在基数已经较大的情况下，在此期间，储蓄存款余额继续保持旺盛的增长势头，这一时期储蓄存款余额的年均增长率达到31．6％，到1996年储蓄存款余额已经上升为38520亿元。三、减速增长阶段（1997———2000年），居民储蓄存款的余额继续增长，1998年底达到了5．3万亿元，但储蓄存款余额的增长速度开始下降，增长率从1994年的41．5％，一直下滑到1998、1999、2000年的15．4％、11．6％和7．9％。居民储蓄存款分流的进一步加快，对于投资、消费、金融结构等方面都产生了一系列的影响。