首批创业板公司申购策略

    探路者（300005）:户外用品市场的龙头

    公司主营户外用品的研发设计、组织外包生产和销售,拥有自主知识产权的驰名商标"探路者",产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列（销售占比:52.56%、24.61%、22.83%）,包括冲锋衣、滑雪装、速干服、登山鞋、徒步鞋、背包、帐篷、睡袋、登山杖、折叠桌椅、野炊露营用具等。09年1-6月,营业收入中服装、鞋类、装备类占比52%、25%、23%,营业利润中的占比分别为53%、24%、23%,综合毛利率上升到45%。近年来公司高速发展,2008年公司实现营业收入2.12亿元,净利润2547万元,06-08年收入复合增长率达到70.83%、在快速扩张门店规模的同时,品牌价值提升,以及内部管理加强,有效催发了内生式增长。公司毛利率已达到45%左右,跟品牌服装相近,与主要竞争对手相当。

    公司采用"哑铃型"的业务模式,致力于附加值较高的上游的设计、研发和下游的品牌运营和销售渠道建设,产品生产业务外包给生产商。至09年6月,公司共有430家销售网点,其中自营店48家,加盟店382家。未来公司看点,一方面在于门店数量增多,以及行业集中度提升带来的销售规模的增大,另一方面在于直营门店比重逐步提升,门店布局的优化,以及服装和鞋类产品毛利率提升,使整体盈利水平仍有较大增长空间,同时公司成本费用控制得当,各方面因素保证高成长性的延续。假定后续两年行业保持40%左右的增长速度,公司募集项目发展顺利,保守估计,未来两年公司盈利增长在60%以上。

    莱美药业（300006）:抗感染类和特色专科两大主业突出

    公司是以研发、生产和销售新药为主的科技型医药企业,为2008年4月《高新技术企业认定管理办法》实施以来重庆市首批高新技术企业,拥有重庆市市级企业技术中心。公司产品涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列,主要为喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药,其中抗感染类药是公司主要业务,占公司营业收入的59%,在收入快速增长的同时,因产品竞争激烈,毛利率呈现逐年下降态势。特色专科药08年收入占比17%,目前规模尚小,但增速很快,主要包括抗肿瘤药和肠外营养药。公司淋巴靶向治疗纳米药物技术国际领先,淋巴结显影剂纳米炭混悬注射液全球率先上市,08年销售规模600万,增长200%以上。公司营业收入2007-2008年分别较上年同期增加72.29%和59.72%,增长速度较快,呈现出良好的成长性。此次公司募投项目即为抗感染及特色专科用药产业化生产基地建设项目,我们认为随着募投项目的顺利进行,公司产能瓶颈将不复存在,公司将再次回到高速增长的轨道上。

    汉威电子（300007）:未来受益于气体检测仪器仪表市场的高速增长

    公司主营业务为气体传感器、气体检测仪器仪表的研发、生产、销售及自营产品出口,主要产品是气体传感器、气体检测仪器仪表（及控制系统）,其中气体传感器是气体检测仪器仪表的核心元器件、上游产品。2009年上半年公司检测仪器仪表业务实现营业收入4,613万元,占公司总收入的87.5%,传感器业务实现营业收入539万元,占公司总收入的10.22%。公司经过多年积累和发展,已成为国内领先的气体传感器、气体检测仪器仪表专业生产企业,完整的产业链布局和核心技术的掌握确保公司享受高于同行的毛利率水平。随着国家和人民对健康和安全的日益重视,以及各大产业振兴规划将推动国内气体检测仪器仪表市场的高速增长,预计未来三年将保持30%以上的增长率,2012年需求量超过1500万台。公司主要募投项目,红外气体传感器和检测器主要用于石油、化工、电力等工矿企业中危险气体的监测、环境监控排放分析、煤矿瓦斯监测、人居环境净化与医疗健康领域、暖通空调和农业二氧化碳监测等气体检测场所,应用领域广泛。未来工矿企业等高危行业必将更加重视危险气体的检测,从而使得公司产品具有良好的成长性。

    上海佳豪（300008）:海洋工程设计业务具广阔的发展前景

    公司主营业务为船舶与海洋工程设计,主要服务于船舶与海洋工程装备制造业,是目前国内三家规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一。目前,多数船厂设计部门只能从事生产设计,大部分专业船舶设计单位只能提供开发设计、合同设计和详细设计,而公司能够为客户提供一站式、全过程技术服务,具有独特的经营模式和完整的服务链。受全球造船行业景气和造船重心向中国转移的影响,公司的收入和利润一直保持较高的增长。2006-2008年复合增长率高达79%,2008年实现营业收入1.14亿元,是2006年的2.2倍;实现归属母公司所有者净利润3783万元,是2006年的3.06倍。同时作为技术密集型行业,船舶及海工设计资金投入少,附加值高,近几年公司设计毛利率均在50%左右。从长远看,人类对油气的开采将从以陆地为主向以海洋为主转变,油气开采业对海洋工程设备的需求将在较长时期内维持在高位。因此,公司的海洋工程设计业务有着相当广阔的发展前景。