暗示用加息调控股市缺乏根据

　　在近期加息预期炽热的背景下，中国人民银行副行长吴晓灵却公开发表文章，称利率工具作用有限，并暗示用加息调控股市的说法缺乏理论根据。目前，资本市场上的流行说法是，抑制金融体系流动性过剩是央行加息的最大动因。

　　●吴晓灵撰文淡化加息

　　昨日，《人民日报》在“财经纵横”版面显要位置刊登了吴晓灵《对症下药 灵活操作》的署名文章，全文近1300字。

　　该重磅文章在正文之前，有黑体字着重强调的一段提示，“在被动投放基础货币的情况下，利率工具并不能发挥吸收市场流动性的作用。利率工具一般在影响市场需求上会发生作用”。显然，这正是全文的要害所在。

　　吴晓灵称，近年来，我国外汇储备余额急剧增长，为了维持汇率的相对稳定，中央银行被动收购了很多外汇，投放了大量基础货币，而实际的基础货币需要量并不是那么多，因此多出的部分需要央行对冲掉。吴晓灵强调，当前和今后一段时间，对冲过多的流动性是中国货币政策的重要任务。

　　“那么，为了加强流动性管理，我们该如何选择具体的货币政策工具呢？”吴晓灵自问自答称，“在当前被动投放基础货币的情况下，央行主要采用提高存款准备金率和发行央行票据两种工具，而不是利率工具”。尽管没有明言，但吴晓灵显然不把加息当作近期控制流动性的优先工具。

　　●是否加息要看本月CPI

　　“吴行长的文章，对资本市场的加息传言能起到澄清的作用。”中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军昨日指出，目前央行关心的核心问题是流动性过剩，这表现为金融体系资金严重过剩，而利率手段解决不了这一问题，利率手段针对的主要是通货膨胀。

　　赵锡军认为，是否加息主要看物价的走势。就目前的物价情况而言，加息并不像资本市场上传说的那样迫在眉睫。虽然去年12月的消费物价指数（CPI）大幅上涨2.8%，但央行给2007年定的CPI涨幅目标是3%，2.8%仍在可容忍的范围之内。他认为，至少央行要等到今年一二月份的经济统计数字公布后，才会考虑是否加息。

　　●股市迎来“红色星期一”

　　巧合的是，就在吴晓灵文章发表的同时，沪深股市迎来了愉快的“红色星期一”，个股昨日普遍上涨，沪指重回2800点高位。

　　上个月，加息的传言此起彼伏，而每一次传言都导致股市大跌。赵锡军指出，加息已经成为机构投资者博弈的工具。

　　他分析说，上个月股市处于高位，前期获利不菲的机构投资者卖出股票、兑现收益后，需要把股票再买回来，此时就需要通过各种手段打压市场，降低自己的买入成本。此外，其他尚未进场的机构也需要股市下跌，以降低自己新建仓的成本。在追逐个体利益动机的驱使下，某些机构在股市散布加息的分析和预言。

　　此前，大量分析评论称，为了控制流动性过剩从而给股市降温，央行很可能加息。赵锡军反驳说，这种分析混淆了货币政策工具的特点，“吴晓灵的文章已经表明，央行不会为了控制流动性而加息，所谓用加息调控股市的说法缺乏根据”。

　　面对市场围绕央行货币政策纷繁复杂的议论，央行不仅要通过吴晓灵的这篇文章来澄清，今天下午，央行行长助理易纲将在中国中央政府网进行在线访谈，就稳健的货币政策与网民进行在线交流。