分红预案若通过，集团14位高管将成为最大赢家，共可分到近2000万元现金

     早报财经专讯昨日，张裕A（000869,昨收盘15元，涨1.35％）公布了2004年年度报告，公司每股收益为0.50元，每股净资产4.29元，净资产收益率为11.73％。与这份漂亮的年报 相比，张裕A董事会的分红预案更令人关注：每10股派5元（含税），如此一来，张裕A去年辛苦一年挣到的2亿多元全都要派发给股东。与很多赚5角派5分的“小气鬼”相比，张裕A出手可谓“大方之极”。

    14位高管将成大赢家

    2000年到2003年，张裕A总共只派发了2亿元红利，2004年一年派发的红利相当于此前4年的总和。张裕今年为何如此慷慨？

    昨日，张裕A的证券事务代表李廷国接受记者采访时表示，分红预案是董事会的决定，公司效益好，高分红是很正常的。但从张裕A的股权结构来看，刚刚通过EMBO获得公司股权的张裕集团管理层将是最大的受益者。张裕A的公开信息显示，公司的第一大股东是烟台张裕集团有限公司，持有21840万股张裕A股票，占张裕A总股本的53.85％。而2004年10月29日，烟台市国资委将张裕集团45％股权以38799.51万元的价格转让给烟台裕华投资公司。裕华投资公司通过张裕集团间接持有张裕A24.23％股权。如果分红预案被股东大会通过，裕华投资公司将分到4914万元现金，不到半年的时间就将拿回1／8的投资。而出资1.55亿，握有裕华投资40％股权的14位张裕集团高管将分到1965.6万元，成为此次分红的最大赢家。

    EMBO：账有点糊涂

    去年年底，张裕因实行EMBO而受到关注。EMBO是指管理层联合员工收购目标公司股份。有报道称，张裕实施EMBO是为绕开国资委“国有及国有控股的大企业不宜实施管理层收购及控股”的规定。

    今年2月份，张裕A发布公告称，烟台市国资委将张裕集团33％的股权作价4.81亿元转让给意大利意利瓦集团。疑问随之而来：为何4个月前裕华投资以不到4亿的价格获得了45％的股权？折算下来，裕华投资的收购价仅为意利瓦公司的60％。烟台国资委和张裕集团给出的解释是，两次转让时，评估张裕集团净资产的基准日不同。但两次评估的评估值到底是多少，双方都拒绝答复。（记者徐明航）