与投资股票相比，投资国债偏重的是安全性和流动性，因而其风险和收益都要偏低。但实际上，许多上市公司在与券商签订国债委托投资协议时，保底收益率竟然都锁定在10％以上，上市公司年报、中报数据也说明了这一点，如桂林某公司委托证券公司进行国债投资，1年内获得的投资收益率达10．66％，河北一家公司的国债投资收益率更是达到了12．7％。上市公司投资国债的收益率为什么会这么高呢？

　 实际上，大部分上市公司投资国债还是看中了其回购的功能。用国债回购拆借来的资金可以有两个用途。一是进行国债与现券的套利，即及时发现有被市场低估的国债，通过现券与回购套利的方法，反复滚动买入现券，不断放大现券持有量，并在高价时卖出，以赚取超过市场平均水平的投资利润。但有专业人士指出，由于国债市场的价格波动较小，扣除交易费用后，这种方法实际收益率有限。二是券商利用客户托管的国债质押融资申购新股，进行国债、回购和新股申购的联结投资。据有关机构统计，去年一级市场平均申购收益率高达20．67％，上市公司国债投资也赚得盆满钵满。今年上半年尽管由于新股发行减少，新股申购收益率有所降低，但仍较稳定，且无风险。

　 此外，业内人士还指出，不排除某些上市公司借国债委托投资之名，移花接木，迂回地将资金投入二级市场的可能。这样，上市公司国债投资的收益也就不仅包括国债利息收入和买卖价差收入，也许还融进了新股申购收益甚至还包括二级市场的投资收益。

　 对于上市公司国债投资热，专业人士提醒，尽管与股票投资相比，国债投资一直被视为资金的避风港，但风险仍不可忽视。于扬