股指惊天逆转 年末行情如何

　　嘉 宾：浦银安盛红利精选股票基金拟任基金经理 方毅

　　农银行业成长股票基金经理 曹剑飞

　　天治趋势精选基金经理 吴涛

　　银华增强收益债券基金经理 姜永康

　　本周一刚开盘，在美国股市大跌的不利消息影响下，加上上周五遭遇爆炒的创业板周一集体回调，一开市，之前好不容易在24日均线处获得支撑并开始向上攀升的上证综指便一举向下击穿24日均线的3052点点位，之后更是一路向下探至2923点。不少股评人士开始发布悲观预期，称这一波调整指数可能会去到2800点，补上节后第一个交易日留下的跳空缺口。就在股民人心惶惶不知进退之际，大盘却揭竿而起，以一波又一波的上涨，不但将指数拉回3000点，还将所有的中、短期均线踩在了脚下。多头似乎又吹起了进攻新高地的集结号。那么在2009年仅剩不到两个月的时间里，大盘究竟会出现一个什么样的走势，投资者到底该如何把握这个喜怒无常的市场机会呢？

　　经济向好四季度或震荡上行

　　方毅：在经济复苏期，经济数据往往不太稳定，经济增长会有反复，从而导致市场出现经常性的波动。但做投资心中要有一个基本判断。我们的基本判断是经济已经处于复苏阶段，并将在2009年4季度以后由复苏阶段转向繁荣阶段初期。宽松的货币和财政政策将持续，资金面和流动性也将继续保持宽裕。关于估值，我们认为当前市场整体估值相对历史估值仍属合理，部分行业估值仍有提升空间。对经济复苏的进一步确认和上市公司业绩的实质性增长将成为股票市场后续上涨的主要推动力。我们预计第四季度CPI可能实现正增长，PPI降幅明显收窄，企业盈利会明显回升。所以，我认为在宏观经济数据向好趋势下，四季度有震荡向上的可能。

　　行业方面，我们重点看好资产、资源类的上游行业和主要包括房地产、金融以及高档消费品的下游行业。

　　预期人民币升值热钱快速流入

　　曹剑飞：9月份我国外汇占款突然大幅增加，香港金管局10月份以来向外汇市场注资创历史新高，巴西为阻止热钱流入本国证券市场宣布对外资进入征税2％。种种迹象表明，类似上个世纪的日本，美国正成为一个新的流动性发源地。所以中国的市场跟随美股涨跌的可能性也在增加。

　　美元贬值内在原因是美联储的低利率和量化宽松货币政策，外在原因是全球经济步出衰退后，美元的避险魅力下降，资源国和新兴经济体率先复苏，对资金的吸引力增强。所以要解决美元贬值问题，美国必须表现出强劲的经济复苏，同时提高利率并退出应对危机采取的刺激措施。目前，美国经济并没有强劲复苏，失业率还在创新高，美国上世纪30年代和日本80年代政府过早退出刺激经济，导致经济复苏夭折也让当局者投鼠忌器。由此看来，伯南克除了口头警告美元不要贬值太快以外，很难有实质性的动作。其实，美元贬值对提高美国产品的出口竞争力并抑制国内居民的过度消费倾向都是有好处的。另外，从购买力和经济实力角度看，新兴经济体的地位都在提高，美元应该贬值才对。

　　在美元贬值的趋势下，人民币升值的压力就会越来越大。人民币无本金交割远期合约显示，人民币兑美元的合理价格为6.6元左右。在人民币升值的预期下，热钱开始大规模流入，以人民币计价的资产价格上涨在所难免，这也是未来几个季度非常重要的投资线索之一。

　　上市公司利润正增长成定局

　　吴涛：目前上市公司前三季度的净利润同比仅下降2%左右，全年上市公司净利润实现正增长的幅度已成定局，根据中金和中信证券最新的预测，其重点研究覆盖的上市公司2009年全年净利润增速预测分别为20.3%和25%。安信证券也认为，只要上市公司今年最后两个季度的盈利保持第二季度的盈利水平，2009年全年上市公司的盈利将同比增长26%。由此测算，目前沪深300成份股动态估值不到20倍，考虑到2010年上市公司盈利依然有15%左右的增长，因此我们依然看好未来6个月内A股市场的表现。所以目前的投资策略应该是考虑选择合适的买点，而不是盲目卖出股票或是赎回基金，这样反而会错过年报业绩浪行情的来临。

　　姜永康：A股继续上涨可能性较大。在经济持续复苏阶段，债市机会仍然有限，短期限、高收益信用债具备一定配置价值。未来的操作策略上建议继续保持较高股票仓位，保持较低的债券配置，同时密切跟踪宏观经济预期变化和货币政策动向，适当进行波段操作。